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移動通信自20世紀80年代誕生以來，大概每10年會進行一代技術革新——從1G到4G，經歷瞭從模擬到數字、語音到數據的演進，網絡速率萬倍增長。
5G即將如期而至，移動通信網絡變革大幕開啟，中國主角時代或將來臨。
本刊特約作者 武繼峰/文
從追趕者到領先者，5G給瞭中國在移動通信領域趕超的歷史機遇。
移動通信自20世紀80年代誕生以來，大概每10年會進行一代技術革新——從1G到4G，經歷瞭從模擬到數字、語音到數據的演進，網絡速率萬倍增長。
對於中國而言，此前一直都是追趕者的角色，3G比海外商用晚8年左右，4G晚3年左右。但隨著2020年5G即將如期而至，移動通信網絡變革大幕開啟，中國主角時代或將來臨。
5G，是英文5th-Generation（第五代）的縮寫，即第五代移動通信技術，它是4G移動通信技術的延伸，在4G的基礎上實現更快速的網絡傳輸，但又可能顛覆傳統對通信的認識，能滿足低時延、萬物互聯等特殊應用場景的需求。根據公開資料，5G的網絡平均速率可達到10Gbps左右，是4G網絡的100倍以上。
根據工信部規劃，中國5G實驗將分兩步走：第一步是2016年到2018年底，為5G技術研發試驗，主要目標是參與支撐5G國際標準制孕婦營養品推薦定；第二步是2018年到2020年底，為5G產品研發實驗，主要目標是開展5G預商用測試。
在9月27日至30日召開的2017年中國國際信息通信展覽會上，工信部副部長陳肇雄表示，中國將加大力度持續推進網絡提速降費，加快5G、下一代互聯網、工業互聯網建設應用，繁榮數字經濟，推動新舊動能轉換。
工信部通信發展司司長聞庫也表示，中國5G第二階段測試已基本上“小學”快畢業瞭，即將升入“中學”——迎來第三階段測試。
據悉，在中國5G第二階段測試中，中國通信企業和外國知名通信巨頭同臺競技，表現優異。其中，華為和中興的各項測試指哺乳媽媽維他命標完成最好。
5年來，中國通信業以創新驅動5G發展，突破關鍵核心技術，加快開展技術試驗，取得瞭令人矚目的階段性成果。據瞭解，中國5G技術研發試驗分為關鍵技術試驗、技術方案測試和系統測試三個階段。
目前，第二階段測試中面向5G新空口的無線技術測試已順利完成。測試結果表明，利用現有5G新空口的關鍵技術和方案設計，可全面滿足國際電信聯盟所確定的峰值速率、時延、用戶連接能力、流量密度等性能指標需求。2017年年底前還將完成網絡部眼睛保健ppt分的測試。
第三階段試驗將於2017年底、2018年初啟動，遵循5G統一的國際標準，並基於面向商用的硬件平臺，開展相關互聯互通測試，計劃在2018年年底前完成。按照“十三五”規劃，5G商用啟動時間則在2020年。
無疑，5G將成為未來通信行業最大的投資機會所在，其核心在於多元化業務場景。5G不僅要解決人與人之間的連接，還要滿足人與物、物與物之間的互聯。即，5G推進可加速物聯網普及，是“萬物互聯願景”下的通信技術前提。
由於下遊應用延展性和市場空間巨大，5G有可能成為經濟社會發展的關鍵動力。
按照機構測算，5G時代，國內實現低頻廣域全覆蓋約需400萬臺基站，高頻深度覆蓋還需5000萬小基站。國內運營商在2018年-2025年期間，5G宏基站投資規模總額約1.13萬億元，相比4G投入增長超過60%，小基站的總投資規模也有望超過2000億元。
標準之爭
得標準者得天下。
標準制定的背後是對產業鏈話語權的爭奪，為瞭保證各移動終端能在世界范圍內正常通信，每一代移動網絡都會形成全球性的通信標準。中國在通信技術標準方面，經歷瞭2G空白、3G跟隨、4G同步的發展路徑。
招商證券表示，2G時代，GSM作為核心標準被歐盟占據，帶來瞭以諾基亞和愛立信為代表的通信設備商的快速發展。3G時代，高通依靠在CDMA上構建起的專利壁壘成就瞭其全球霸主地位。此時，盡管中國自主的TD-SCDMA標準未能被廣泛采用，但已展示出國傢對於標準的重視。到瞭4G時代，標準的爭奪呈現白熱化局面，高通已無法復制其在3Ｇ時代的輝煌，而中國在標準制定上的話語權逐漸增加。5G將成為中國通信行業實現趕超的最佳時機。
但通信技術的大規模普及總是需要經歷一個漫長的周期，即“技術研發-標準確立-牌照發放-投資建設-運營推廣”。在技術尚未成熟和標準沒有確立的早期，監管機構不會提前向運營商發放牌照，因為這樣的做法無異於揠苗助長，可能會導致運營商進行無效的投資建設，損害行業的長期發展。
因此，中金公司表示，5G周期目前仍然處於預熱階段，設備商和運營商都在積極的進行技術研發，但標準的確立仍然需要等到2019年年底或2020年年初。
5G發展在全球各個國傢受到極大重視，相關試驗全面鋪開，全球移動通信協會、全球移動供應商協會近期發佈瞭有關全球5G網絡試驗情況的最新數據顯示，截至2017年9月份開展5G技術試驗的區域接近全球一半，全球共計42個國傢的81傢運營商開始瞭5G投資和試驗，5G在全球不斷加速推進。
根據Ovum最新的5G用戶預測報告顯示，到2021年年底，全球5G用戶數量將達到2500萬。全球電信運營商和設備廠商在5G研發方面的節奏一直在不斷加速，日本、歐盟、美國、韓國、中國等作為5G的重要參與國，都在不斷更新各自的5G研發進度。
在5G標準的制定上，3GPP（第三代合作夥伴計劃）與ITU（國際電信聯盟）是兩個最重要的國際組織。
中國產業發展研究網介紹，ITU從2012年開始啟動5G願景研究，於2014年10月形成瞭“IMT-2020”（即5G）工作計劃稿，明確瞭全球5G發展總體規劃、國際標準化機制流程等問題。5G商用共分5個階段，10個步驟。ITU於2015年6月制定瞭5G的時間表。時間表顯示，2019年6月的ITU第32次會議將完成5G標準的初步技術文檔，2020年10月的ITU第36次會議將完成最終技術規范，5G網絡具備商用能力。
3GPP作為制定5G技術標準的主要國際組織，對5G的發展有著舉足輕重的影響。3GPP集合瞭韓國、日本、美國等全球最重要的通信組織及企業，是目前全球最權威的無線通信技術規范機構，牽頭制定瞭4G的標準。3GPP下屬RAN和SA部門負責5G項目，正推進5G標準的研究。
按照ITU的要求，3GPP之前制定瞭5G的計劃時間表：初步計劃R14（Release-14）涉及5G的技術，於2017年3月完成，2017年6月凍結；R15完成第一版5G標準，2018年6月完成，2018年9月凍結；R16完成最終版5G標準，2019年12月完成，2020年3月凍結。
根據2017年3月7日在克羅地亞召開的最新會議表示，將5G新空口非獨立組網特性完成時間從原定的2018年6月提前到2017年12月，提前瞭半年時間。非獨立5G新空口將利用現有4GLTE無線和演進分組核心網絡，將其作為移動性管理和網絡覆蓋的支柱，同時增添全新5G無線接入載波，從而在2019年即能支持部分5G功能，方便滿足美日韓等積極的運營商加速部署的需求。可見5G標準加速瞭。值得關註的是，本次5G新空口協議由中國的中興通訊作為主編，彰顯中國在5G時代的強有力地位。
中金公司表示，按照目前3GPP的5G標準推進時間表，5G標準的完全確定（R16凍結）預計在2019年年底或2020年年初，標準確定後監管機構的牌照才會相繼發放。
國傢名片
目前，中國手機終端出貨和通信企業收入已達到全球第一，然而每年卻為通信標準支付瞭大量的專利費。
根據中國產業發展研究網的數據，2016年，全球智能手機出貨量接近15億部，中國品牌出貨總量為4.65億部，貢獻瞭接近全球出貨量的31.8%，其中，華為、OPPO、vivo、金立4傢品牌占領瞭中國品牌出貨總量的76.5%。同時，以華為、中興為代表的中國通信設備企業營收逐年增長，華為更是自2012年便超越愛立信坐穩全球通信設備企業頭把交椅。
高通公司（Qualcomm）因為持有大量涉及CDMA、GSM、WCDMA、TD-SCDMA和LTE等無線通信技術標準的必要專利（SEP），其每年收入的30%（2016年為81億美元）和絕大部分的利潤均來自於專利許可費。根據高通目前實行的授權許可協議，對於在中國銷售使用授權專利的3G設備、4G設備，按照設備整機銷售凈價的65%為基礎，分別收取5%和3.5%的專利費。粗略估算，2016年，高通公司從中國出售的通信終端裡收取的專利費用達到46億美元。
而5G技術標準研發是中國趕超世界先進水平的歷史機遇，也是中國通信業的一個必爭之地。在政府的積極推動下，5G有望成為中國新名片。
招商證券表示，中國經濟正處於從高速增長向中高速增長的換擋期，傳統經濟需求接近飽合，GDP下行壓力較為突出，而5G是發展人工智能、無人駕駛、物聯網等新技術、新業務的承載基礎，超前部署5G，對於加快向信息經濟轉型方面具有戰略意義。
從美國的經驗看，美國信息通信領域的投資占到全世界的40%，人均投入是歐洲的2倍，世界的8倍。到2000年後，信息技術對國內經濟貢獻率超過傳統制造業、鋼鐵和汽車等產業之和。歐美等國傢的研究表明，寬帶速度每提升一倍，將拉動GDP增長0.3%；寬帶普及率每提升10%，將拉動GDP增長1.4%。
而憑借著左手產業、右手市場，中國具備引領全球5G發展趨勢的實力。一方面，中國具備產業核心環節話語權，全球通信設備四強中，華為、中興兩強均為中國企業；另一方面，中國還是全球最大的電信市場。中國電信市場收入占比超過全球的13%；同時中國運營商Capex遠超世界平均水平，全球占比超過15%。
事實上，中國對於5G的重視可謂由來已久，早在2013年2月，3G 4G方興未艾之際，中國就由工信部、國傢發改委、科技部牽頭，組織中國移動、中國聯通、華為、大唐電信、中興等通訊龍頭聯合成立瞭IMT-2020(5G)推進組，以推動第五代移動通信技術產學研用鏈條化研究與發展，力爭2020年實現5G商用。
國務院在2016年12月19日印發《“十三五”國傢戰略性新興產業發展規劃》中，發展新一代信息產業成為五大領域之首，其中大力推進5G聯合研發、試驗和預商用試點成為構建網絡強國的重要基礎。
2017年3月，5G正式寫入《政府工作報告》，中國要實現從3G跟蹤、4G並跑，到5G時代全球領先；2017年8月，國務院印發的《關於進一步擴大和升級信息消費持續釋放內需潛力的指導意見》指出，加快5G標準研究、技術試驗和產業推進，力爭2020年啟動商用。
中國IMT-2020（5G）推進組是中國負責5G標準研究和制定的機構，其組織瞭全球第一屆5G研討會，並提出瞭“5G之花”被ITU全部接納，並陸續發佈瞭5G網絡架構、5G無線技術、5G願景等白皮書，確定瞭2018年試商用，2020年全面商用等時間計劃。
中國IMT-2020（5G）推進組聯合三大運營商、及中興、華為、大唐等主要設備商積極推進5G技術驗證和標準制定，把總體技術驗證研發分成三個步驟，已經完成瞭5G技術研發試驗的第一階段步驟1和2的相關測試，目前正在進行5G第一階段步驟3的測試。
5G技術研發試驗階段步驟1的測試主要焦點在無線技術（包括大規模天線技術、新型多址技術、新型多載波技術、先進編碼、超密集組網和高頻段通信）和網絡技術（包括網絡切片、邊緣計算、網絡功能重構和C/U 平面分離）。而步驟2的目標是結合5G典型場景，評估不同廠商5G技術方案性能，支撐5G國際標準制定，開展系統設備與芯片/儀表的多方對接，為培育5G產業鏈奠定基礎。
中金公司表示，按照目前中國5G技術的推進步伐，中國的技術研發推進會和國際5G標準的制定同步進行，2019年上半年完成5G技術研發試驗階段，進入產品研發試驗階段。而牌照的發放會在產品研發試驗基本成形的階段，5G的投資組網和商用會在2020年初左右，2020年將會是5G元年。
三大運營商方面，中國移動由之前的“2019年試驗網擴大規模，2020年，全網達到萬站規模，從而實現商用部署”到最新的“2018年試商用，2020年全國范圍商用”，態度轉向積極，甚至激進； 中國聯通表態2020年5G商用，且混改定增方案明確2018-2019年將為5G投資270億元； 中國電信則明確2019年是5G商用產品、預商用階段，2020年是規模商用階段。
改變世界
如果說4G改變瞭人與人之間的連接方式，那麼5G就改變瞭“人與物”及“物與物”的連接方式。
5G時代，傳輸速度是4G的100倍，但這並不是5G的全部。2G-4G時代，本質上還是人聯系人。但5G除瞭人連人，更要實現人連物、物連物。未來世界中的智能傢居、智慧城市、智能汽車、智能機器人等，將全部建築在5G這條信息高速公路上。
在2014年5月，IMT-2020(5G)推進組就提出瞭關於5G的美好願景：未來5G將以用戶為中心構建全方位的信息生態系統。5G將使信息突破時空限制，提供極佳的交互體驗，為用戶帶來身臨其境的信息盛宴；5G將拉近萬物的距離，通過無縫融合的方式，便捷地實現人與萬物的智能互聯。
5G將為用戶提供光纖般的接入速率，“零”時延的使用體驗，千億設備的連接能力，超高流量密度、超高連接數密度和超高移動性等多場景的一致服務，業務及用戶感知的智能優化，同時將為網絡帶來超百倍的能效提升和超百倍的比特成本降低，最終實現“信息隨心至，萬物觸手及”的總體願景。
即，5G技術是對4G技術的一次全面革新，在速率、連接數、時延三個方面有巨大改善。這三個方面分別對應5G提出的三個核心應用場景：增強移動寬帶（eMBB）、海量機器通信（mMTC）
和超高可靠低時延通信（uRLLC）。
其中，eMBB主要帶來的改進是移動連接速率的大幅改善，峰值速率（從1Gbps 提升到10Gbps-20Gbps）和用戶體驗速率（從10Mbps 提升到100Mbps-1Gbps），在保證廣覆蓋和移動性的前提下為用戶提供更快的數據速率。頻譜效率提升3至5倍，降低瞭運營商提供流量的單位成本。
mMTC主要針對傳輸速率較低、時延容忍度高、成本敏感且待機時間超長的海量機器類通訊，是當下物聯網的進化版本。連接密度每平方公裡超過100萬，電池壽命超過10年，為今後大規模的物聯網發展提供可能性。
uRLLC主要針對特殊的應用場景，這些場景對網絡的時延和可靠性有著特殊的要求，如工業控制、車聯網等。在5G的技術標準下，用戶層面的時延要控制在1ms之內，這樣才能滿足特殊場景作業的需求。
中金公司表示，5G帶來的運營商服務的變化大致可以分為兩類。一方面是現有服務的改進，主要是增強移動寬帶，進一步提升運營商提供無線流量的能力，在數據速率和流量容量上大幅提升運營商現有能力。另一方面是新服務的拓展，海量物聯網連接幫助運營商向物聯網和垂直行業進行滲透，低時延高可靠幫助運營商向特定應用場景擴展服務范圍。
5G帶來的實質性轉變實際上主要是指運營商的新增業務，向物聯網和特定應用場景等方面的進一步擴張，這會大大增強移動互聯網的實用性和適用范圍，改變人與物的信息交換方式，從而帶來社會層面的信息交互方式的轉變。
上述三大應用場景分別對應著不同的實際應用。eMBB針對的大流量應用場景有3D/4K等格式的超高清視頻傳輸、高清語音（或多人高清語音或視頻），更先進的雲服務、AR/VR等；mMTC對應的應用場景主要是物聯網目前涵蓋的范圍，包括智能傢居、智能交通、智慧城市等；uRLLC 場景對應的特殊應用場景包括工業自動化、自動駕駛、移動醫療等。
中金公司表示，車聯網是5G技術目前最主要的應用場景之一，因為對網絡的延低時高可靠及數據速率都有較高的要求。車聯網（V2X，X：車、路、行人、互聯網信息等），即將車輛與互聯網進行連接的技術手段，車輛采用自動駕駛技術，需要及時對大量信息進行處理，並和其他主體（包括其他車輛、路況、人和互聯網）進行實時的信息交換。
而在車聯網應用中僅有自動駕駛技術對網絡的要求最為嚴苛，也是迫切需要5G解決的部分。自動駕駛技術需要對車輛、路況、行人等信息進行實時處理，對網絡的時延和可靠性要求較高，而目前的4G網絡無法完全滿足需求。除此之外，4G網絡的數據速率已經可以部分支持車聯網的需求。但自動駕駛技術的研發同樣會影響該應用的商用進度。5G僅僅是提供基礎的網絡支持，上層的應用開發仍然遠未成熟。
VR和AR是5G技術的另一個主要應用場景，但中金公司認為，VR和AR在5G技術下的應用場景仍然有待豐富。
首先，VR和AR技術還沒有走向大規模商用的階段，不僅技術有待完善，終端設備層面也需要廠商推出突破性產品，所以目前並未形成巨大的市場需求，在需求匱乏的情況下運營商提前進行組網的動力也會相應乏力。
其次，VR技術目前並沒有對移動性有強烈的需求，所以固定寬帶網絡會成為移動網絡強有力的競爭對象，尤其是固定寬帶網絡流量的單位成本更低，在大流量的場景下顯得更為經濟。AR場景雖然對移動性有一定的要求，但是AR場景需要的數據速率相對較低，目前的4G網絡已經可以承擔部分的需求。
最後，VR和AR產品的普及也需要時間，尤其是目前的應用場景多為商用場景（廣告、教學），市場空間相對較小，真正的消費層面的產品仍然需要繼續開發。
另外，高清視頻（3D/4K等格式）也將是5G技術中另一大應用場景，因為在目前4G技術已經能為用戶提供完整的互聯網服務和較好的用戶上網體驗，所以5G技術在終端用戶層面提供改進瞄準瞭未來有希望爆發的大流量應用場景。
長期演進
根據之前的分析，中金公司得出兩個結論：一是5G目前並沒有需求端的強有力的拉動，實際上變成瞭供給側自發推動的技術進步；二是5G所提出的潛在應用場景，已經有不少可以被目前的網絡所覆蓋，缺乏突破性的應用革新。
也正是這兩個原因，導致5G網絡的發展和4G網絡有明顯的差異性。4G網絡發展的時候，互聯網內容已經非常豐富，對於移動上網的需求強有力的拉動瞭網絡建設和4G服務的快速滲透，是典型的需求端拉動的技術進步；而且相對於3G網絡，4G網絡在早已成熟的上網需求層面給出瞭更好的移動解決方案，有效地促使瞭用戶快速的轉向4G服務。
中金公司認為，5G網絡將是供給方主導下的長期網絡演進。這種網絡的升級將分為兩個層面：一是在需求不足的情況下，網絡的建設將是長期的漸進式投資，運營商的投資將會按照實際的需求首先進行熱點覆蓋，然後逐步擴大；二是4G網絡仍將會長期存在，長期承擔主要消除疲勞的食品針對個人用戶的電信服務，因為4G已經提出瞭All-IP服務的理念，這與5G的網絡演進相吻合，因此在網絡承載能力允許的情況下，用戶和運營商都沒有足夠的動力向5G 轉型。
除此之外，從全球范圍內看，4G和5G網絡之間的切換並不會那麼快的發生，按照GSM AIntelligence的預測，全球4G的滲透率將在2030年左右達到峰值，然後由於用戶轉向5G開始出現滲透率下降。
因此，5G時代，運營商的網絡建設也將呈現出穩步推進、長期漸進的特點。4G/5G網絡將出現長期共存的局面，並且分工明確。其中，5G網絡將在高流量密度的熱點區域、物聯網等場景下提供服務，而4G仍將作為廣覆蓋的移動通信網為終端消費者提供通信服務。
同時，中金公司表示，5G周期中，運營商的生存方式也將會出現明顯的轉變。4G網絡將會長期負擔起基礎通信業務，其投資紅利期將會被相應的拉長；5G的網絡投資將會在2020年左右牌照發放後正式展開，並且，5G的投資將會是漸進式的推進；運營商憑借5G網絡的發展有望繼續進行服務的擴展，深化在物聯網垂直領域的發展。
投資幾何
中國產業發展研究網的報告顯示，5G網絡打通新連接，下遊應用層出不窮，有可能是新一輪牛市的開端。
通信網絡是終端與終端、終端與服務器、人與人之間互連的管道，可類比為公路、鐵路，“要想富先修路”，路修起來瞭，上面跑的車和業務量就多起來瞭。因此在每次網絡更新換代的時候，管道得到加寬升級，相關下遊應用也變得更加豐富瞭：2G隻有語音和文字，3G有瞭圖片出現瞭微博等，4G多瞭視頻湧現瞭直播、在線視頻等。
以3G發展為例，據工信部統計，中國3G發展頭三年，直接帶動投資4556億元，間接拉動投資22300億元；直接帶動終端業務消費3558億元，間接拉動社會消費3033億元；直接帶動GDP增長2110億元，間接拉動GDP增長7440億元。同時，3G發展也增加瞭社會就業機會，3年直接帶動增加就業崗位123萬個，間接拉動增加就業崗位266萬個。
4G階段更是催生瞭國傢“互聯網+”的大變革，在2009年之後不斷湧現的互聯網公司，正是搭上瞭移動通信網絡大跨步升級的快車道。中國產業發展研究網認為，未來的5G會帶來更多。
首先，相比於4G，5G除瞭繼續加強人與人的eMBB，還增加瞭mMTC、uRLLC等兩個場景：5G時代，除瞭人與人通信，還增加瞭人與物、物與物的智能互聯通信，打開瞭海量的終端連接市場，同時增加瞭高清視頻、VR/AR、車聯網、智慧城市、無人駕駛、無人機網絡、大規模物聯網等各種應用場景市場。
其次，繼續加強人與人的移動寬帶通信，有望出現視頻通話，全息視頻通話、VR/AR互動等應用。
而為瞭滿足未來工業互聯網、智慧城市、智慧醫療、自動駕駛、AR/VR內容等5G網絡應用場景對於第五代移動通訊技術的需求，未來5G領域的投資無疑將是一個龐大的數字。從產業鏈受益邏輯保健食品健康食品來看，上遊基站側設備有望率先進入景氣期。
5G 產業鏈由上遊基站升級（含基站射頻、基帶芯片等）、中遊網絡建設、下遊產品應用及終端產品應用場景構成，包括器件原材料、基站天線、小微基站、通信網絡設備、光纖光纜、光模塊、系統集成與服務商、運營商等各細分產業鏈。
通信領域具有典型的基礎設施先行特征，網絡規劃建設一般按照“光纖光纜鏈路-傳輸網-無線網”的投資順序。廣發證券認為，以4G為例，過去幾年硬件建設擴張催生瞭巨大的光通信市場，5G產業鏈中，上遊基站側設備廠商受益程度較高。
傳輸網需求有利於拉動光通信產業，利好基站天線生產商、光通信產業鏈。其中，天線：Massive MIMO天線普及、容量提升，將帶來天線市場規模指數級增長。預計2019年基站天線市場規模達140億元，三年CAGR達35%；光通信：高頻組網帶動無線側光纖需求大幅增長，基站大規模部署及5G技術升級對光傳輸網絡和光模塊需求量較大。
從無線網投資看，射頻器件作為上遊將率先啟動，小基站則是宏基站重要補充。射頻器件：頻段增加及載波聚合技術引入對射頻開關以及濾波器的性能要求及數量快速上升，射頻天線、射頻連接器件等配套需求激增；小基站：作為宏站補點和特定場景需求，超密集組網技術打開小基站發展空間。5G時代基站數量將進一步增長，小基站或可能會到上億數量級。
按照中信建投預測，5G的宏基站量將是4G的1.25倍，約為455萬，考慮到5G基站將大幅增加射頻器件及天線使用量，預計分攤後單基站成本將是4G的1.25倍（建網初期2-3倍），約為17.6萬元；小基站建設方面，預計5G小基站將達到百萬規模，投資額將在百億級左右，預計運營商5G建設投資將達到8000億元，比4G投資增長60%。
中國信通院的測算顯示，5G商用初期，運營商大規模開展網絡建設，5G網絡設備投資帶來的設備商收入將成為5G直接經濟產出的主要來源。預計2020年網絡設備和終端設備收入合計約4500億元（預計網絡設備將主要來自華為、中興）；在5G商用中期，來自用戶和行業終端的支出和電信服務支出將持續增長，預計2025年上述兩項支出分別為1.4萬億元和0.7萬億元。
招商證券也認為，未來5G市場規模將超過千億美元，網絡建設的投資時鐘將依照：“光纖光纜鏈路-傳輸網-無線網”的投資順序。2017年，承載網建設成為光纖光纜主要需求拉動，與之對應的，傳輸網拉動光通信將是2017-2019年5G正式啟動前的需求重點。
從無線投資看，射頻和光模塊作為上遊往往率先啟動，主設備投資將從2020年正式啟動，在此之前以Pre 5G和NB-IoT為主導，小基站作為宏站補點和特定場景需求，有望下半程受益。
因此，招商證券表示，從5G的技術特點和產業變化考慮，直接利好主設備、光模塊、光纖光纜、天線、小基站等板塊，可以沿著這五個方向進行佈局。
主設備：無線和網絡設備供應商是確定性核心受益品種，並且中國企業在標準上的主導地位提升，將會帶動整個國內產業鏈在全球5G生態的參與度提升。
光模塊：基站數量的增加，以及5G技術的升級，將帶來基站間連接光模塊的數量和速率發生躍變，4G基站廣泛應用6G光模塊6個，5G時代全面升級至10G/25G光模塊且數量級別達到20個此外，數據中心受益5G，拉動高速率光模塊需求，光模塊廠商將充分受益於5G建設。
光纖光纜：高頻組網，C-RAN下的前傳網演進帶動無線側光纖需求大幅增長；流量爆發，承載網、數據中心帶動光纖需求。
射頻天線：MIMO多天線技術，超高頻乃至毫米波頻段的應用，將帶來射頻天線、射頻連接器件及電纜等配套需求的激增。
小基站：從5G的建設需求來看，會采取“宏站+小站”組網覆蓋的模式，並且後4G時期，小基站將會成為室分和網優的主流技術。
至於如何把握5G產業化投資機會，廣發證券建議可參考4G時代的經驗。
廣發證券認為，對於5G，4G產業化路徑具有較強的借鑒意義，一方面，牌照發放將帶來產業滲透率的大幅提升；另一方面，產業鏈上遊基站設備商往往因為前期大規模投資率先受益。
從產業滲透率變量變動看，重點把握牌照發放時點。工信部於2013年底向中國移動發放TD 4G牌照，並於2015年2月向中國聯通和中國電信發放FDD4G牌照。牌照發放後，4G產業的基站投資以及用戶數量迅速增加，產業滲透率大幅提升。
從基站數量來看，2013年年底，三大運營商3G基站總量為71.4萬，移動4G牌照發放後，僅2014年新增4G基站數量就達到72萬，實現全國大部分城市/縣城連續覆蓋。
從用戶數量來看：三大運營商4G牌照發放後，客戶加速從3G向4G轉移。2015年年3G用戶減少0.86億，同時4G用戶新增2.89億，此後加速增長。截至2017年6月，4G移動終端滲透率達到65%。
根據IMT-2020時間規劃，5G預計於2020年實現商用，預計牌照大概率將於2019年年底正式發放，若類比4G用戶增長速度，預計2022年5G滲透率將提升至60%。
（本文來源於微信公眾號：證券市場周刊）
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